财报发布第二天，千亿芯片龙头韦尔股份（603501.SH）险些跌停。对于该公司牺牲毛利为代价去库存的做法，市场似乎并不买账。

8月14日晚，韦尔股份发布2023年上半年业绩情况：报告期内公司实现营业收入88.58亿元，较上年同期减少19.99%，归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，大幅下降93.25%。从单季度来看，第二季度公司实现营收45.23亿元，同比下降18.26%；实现归母净利润-4573.91亿元，同比转亏；实现扣非净利润-1.01亿元，同比转亏。

(资料图片仅供参考)

受到地缘政治及宏观经济形势的持续影响，下游市场持续低迷，韦尔股份近年来库存高企、业绩承压明显。为消化库存，公司调整产品销售策略，但因此拖累了毛利率，加剧盈利危机。结合此前韦尔股份已有募投项目延期、海外融资变奏情形，显示公司在经营层面扩展愈发谨慎。

7月15日开盘，韦尔股份即跳水，午后一度触及跌停。截至发稿时，韦尔股份跌超8%，报91.9元，总市值1087亿元。

股价表现，来源：Wind

去库存积极，但代价明显

公开资料显示，韦尔股份是全球排名前三的CIS芯片厂商，目前已形成图像传感器解决方案、模拟半导体解决方案和触屏显示解决方案三大业务体系。半年报显示，韦尔股份的营收结构中，来自智能手机和电子汽车的收入占比分别为44%和31%。

受到地缘政治及宏观经济形势的影响，韦尔股份自去年开始业绩明显承压。今年上半年，下游需求整体表现仍旧低迷。尤其是消费电子市场，需求远不及预期。

根据Canalys发布的研究数据，2023年上半年，全球智能手机出货量达5.28亿部，同比下降12%，中国智能手机市场出货量为1.32亿部，同比下滑8%。韦尔股份净利润也遭遇了连续4个季度的同比下滑，并在今年第二季度再度陷入亏损。

报告期内，韦尔股份积极消化历史库存。截至6月30日，公司存货净额为98.28亿元，占期末流动资产的比例为50.69%，较上年同期下降20.46%。

不过去库存的前提是以牺牲毛利为代价。韦尔股份表示，为了尽快消化高企的库存水平，公司对于产品销售策略进行了积极主动的调整。“由于产业供应链端库存高企带来的供需关系的错配，造成了在库存去化过程中部分产品价格承压，毛利率水平受到较大幅度的影响，导致上市公司净利润出现较大幅度下滑。”

Wind数据显示，韦尔股份销售毛利率由2021年的34.49%下降至2022年的30.75%；截至今年上半年，进一步下降至20.93%，较2022年末减少9.82个百分点。同时，销售净利率从2021年的18.85%一路下滑至2023年上半年的1.67%。

销售毛利率，来源：Wind

值得注意的是，韦尔股份去年已经计提了大规模的存货跌价损失。年报显示，2022年韦尔股份资产减值损失达14.32亿元，而上年同期发生额仅为1.78亿元。其中，计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失为13.59亿元，而上年同期发生额为1.80亿元。

韦尔股份表示，公司将在未来密切关注下游变化及公司库存水位，谨慎控制产品量产下单量，有效降低产品库存风险，同时公司将积极同上下游沟通，避免出现产品价格大幅下跌的情形，从而降低公司存货规模较大的风险。

扩张愈发谨慎

此外，韦尔股份在半年报中提及公司或面临募投项目实施风险。

“募投项目的实施取决于市场环境、管理、技术、资金等各方面因素。若募投项目实施过程中市场环境等因素发生突变，公司将面临募投项目收益达不到预期目标的风险。”韦尔股份表示，公司将严格按照《募集资金管理办法》的要求进行募投项目管理，关注市场环境变化趋势，从而降低公司募投项目实施风险。

钛媒体App注意到，此前，韦尔股份已披露部分募投项目延期的消息。

最新公告显示，韦尔股份于2023年7月11日召开第六届董事会第十六次会议、第六届监事会第十四次会议，审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》，公司决定将“晶圆彩色滤光片和微镜头封装项目”达到预定可使用状态日期从2023年7月延期至2024年12月。

据悉，2020年12月，公司发行24.4亿元可转换公司债券，扣除发行费用后，实际募资金额23.9亿元，主要用于晶圆测试及晶圆重构生产线项目（二期）、CMOS图像传感器研发升级、补充流动资金。截至本公告披露日，公司“晶圆彩色滤光片和微镜头封装项目”已累计投入8.4亿元，超过原计划投入募资金额。

关于“晶圆彩色滤光片和微镜头封装项目”延期的原因，韦尔股份称“由于本项目部分设备交付周期较长，截至目前公司尚未收到该项目全部采购设备，待全部设备交付后，公司将尽快完成产线安装调试工作。”

结合此前韦尔股份发行GDR融资变奏的情况，对照当前公司处境和行业现状，不难理解其对经营扩张持谨慎、观望的态度。

目前市场关于半导体周期拐点及市场需求复苏的讨论众说纷纭。一些机构曾乐观的表示，预计到2024年，全球所有地区的半导体市场都将实现持续增长。“半导体行业短期承压明显，长期前景乐观。”不过根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，2023年全球半导体市场预计将下降10.3%。

“公司坚信持续的产品研发及市场投入将陆续兑现到公司的业绩层面。”韦尔股份董秘7月31日在互动平台表示，伴随着公司产品成本下降以及公司以OV50H为代表的新产品量产交付，公司预计2023年下半年毛利率水平会实现回升，公司来源于主要应用市场的收入规模也将实现明显增长。

就韦尔股份能否顺利挺过周期拐点、迎来曙光，钛媒体App将持续关注。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）