本报（chinatimes.net.cn）记者齐萌 张智 深圳报道

IPO未满一年，亏损仍在持续，云从科技又开启36亿元定增，用于云从“行业精灵”大模型研发项目。

而此次定增引来监管问询。5月16日，云从科技披露公告称，公司于5月15日收到上交所出具的《关于云从科技向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》，上交所审核机构对公司向特定对象发行股票申请文件进行了审核，并形成了首轮问询问题。

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有业内人士对《华夏时报》记者表示，定向增发可以为公司带来募资的资金，支持公司的发展和扩张，但也可能导致股权结构变化和股价下跌等影响。

据悉，截至2022年末，云从科技使用此前15.10亿元闲置募资资金进行现金管理，用于购买安全性高、满足保本要求、流动性好的理财产品或存款类产品。目前，云从科技仍未脱离亏损泥潭，2017年—2022年，云从科技连年亏损，净利润累计亏损32.23亿元，2023年一季度，公司净利润、扣非净利润仍为亏损状态。

对此，财经评论员张雪峰对《华夏时报》记者表示，云从科技此次募资行为可以为公司提供更多的资金支持，有助于公司推进大模型的商业落地和发展，提升公司的竞争力和市场份额。但由于公司目前仍处于亏损状态，募资后如何使用资金，是否能够有效地提升公司业绩，需要进一步观察。

曾15亿元募资用于理财

云从科技于去年5月27日登陆科创板，拟募资37.5亿元，实际缩水募资仅17.28亿元。公司对募投项目进行调整，不再涉及原本计划的人工智能解决方案综合服务生态项目。

然而，报告显示，其募资金额并非全部用于项目投入，云从科技还拿出部分募资用于理财。

截至2022年末，云从科技向“人机协同操作系统升级项目”“轻舟系统生态建设项目 ”“置换人机协同操作系统升级项目前期投入”及“置换轻舟系统生态建设项目前期投入”，共投入募资金额约6.04亿元。

然而，云从科技却使用15.10亿元募资进行现金管理，用于购买安全性高、满足保本要求、流动性好的理财产品或存款类产品（包括但不限于协定存款、通知存款、结构性存款、定期存款、大额存单等），其报告中表示，这是暂时闲置的募资资金。

然而，倘若云从科技真有如此多闲置募资资金，为何又要启动大额定增？

据悉，早在3月30日，云从科技就已发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》（下称《预案》）拟向不超过35名发行对象发行股份不超过2.22亿股，募集资金不超过36.35亿元，拟全部用于云从“行业精灵”大模型研发项目。

《预案》显示，“行业精灵”项目着眼于在算法层面构建行业大模型，为制造、金融、商业等领域提供智能算法能力，主要投向属于国家行业政策与资金重点支持发展的科技创新领域。

该项目具体建设内容分为4个子项目的研发，分别为标杆行业专用大模型的研究与构建、人机协同操作系统对多模态大模型的整合与综合实践、数字人应用产品的标杆打造和生态建设、人机协同操作系统和行业专用大模型在行业智能化升级领域的实践。

其中标杆行业专用大模型的研究与构建是研发核心，云从科技采用大模型下游任务迁移与行业专家知识相结合的范式；人机协同操作系统对多模态大模型的整合与综合实践子项目是行业大模型实现技术平台化的关键步骤，将语言大模型和视觉大模型、语音大模型等技术相融合，充分验证和发挥大模型的能力；数字人应用产品的标杆打造和生态建设、人机协同操作系统和行业专用大模型在行业智能化升级领域的实践2个子项目是基于整合大模型技术的人机协同操作系统，在消费级场景和行业应用场景打造大模型应用的标杆。

对此，有业内人士表示，定向增发可以为公司带来募资的资金，支持公司的发展和扩张，但也可能导致股权结构变化和股价下跌等影响。

对于股价的影响，张雪峰表示，一是因为增发后股本增加，每股收益可能会被稀释；二是，如果增发的股票被大股东或者机构投资者抛售，也可能会对股价造成压力。

值得注意的是，在《预案》中，云从科技也提到，公司尚未盈利，最近三年未进行现金分红，未分配利润均为负值。

业绩腰斩，亏损持续

云从科技在研发上却毫不吝啬，近年来保持着高投入。2017年—2022年，云从科技研发费用率分别为92.06%、30.61%、56.25%、76.59%、49.67%、106.45%。

然而，云从科技上市后的首份年报显示，其2022年营收规模仅为5.26亿元，较2021年相比业绩腰斩。同时，与同为“AI四小龙”的商汤科技相比，差距悬殊，2022年商汤科技实现营收38亿元，约为是云从科技营收的7.22倍。

对此，云从科技在年报中表示，营收下降主要是受宏观经济增速放缓以及市场竞争格局加剧等多重因素影响，公司项目在手订单减少及已投入的项目建设延期所致。

同时，目前云从科技仍为亏损状态。2017年—2022年，云从科技连年亏损，净利润累计亏损32.23亿元。对于2022年亏损原因，云从科技表示，一方面由于在手订单项目建设进度不及预期以及新订单业务开展出现不同程度的延期，另一方面则在于持续大量的研发投入。

此外，云从科技的自身造血能力更为缺失，财报显示公司自2017年经营活动产生的现金流始终为负，主要靠各种融资手段获取资金来维持公司运营。银行借款是其融资的主要渠道，这导致该公司近期应偿还的本金及利息费用大增。

对此，张雪峰表示，在公司营收下滑、持续亏损情况下，云从科技选择募资支持大模型，预计其商业落地后，公司可能会有一定的增长潜力。但是，大模型的商业落地需要时间和资金，公司需要在短期内扭亏为盈可能性较小。同时，大模型的商业落地也面临市场竞争和技术风险等挑战，需要公司具备足够的实力和能力来应对。

就相关问题，《华夏时报》记者致函云从科技，但截至发稿，未收到回复。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳