卓创资讯研究院化工研究员张凤

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过去五年，“聚酯三兄弟”（PX、PTA、乙二醇）受到炼化一体化装置投产影响产能快速增长，但由于上下游产业投产步伐不一，聚酯原料、产品及下游纺织行业出现了明显的不匹配，原料端的产能过剩预警尤为突出。2023年仍是投产大年，在供应压力不断增大、需求复苏的状态下，聚酯产品相对于原料更容易受到需求好转的提振，随着需求的好转聚酯产品利润亏损的情况有望改善。

4月中旬，北京举行的2023石化产业发展大会上，中国石油和化学工业联合会发布《2023年度重点石化产品产能预警报告》。报告指出，“2023年应当重点关注的产品有丙烯、乙二醇、对二甲苯（PX）、PTA、BDO、钛白粉、聚丙烯、聚碳酸酯、环氧丙烷、磷酸铁锂等。其中乙二醇、对二甲苯（PX）、PTA为聚酯行业的三大原料，过去五年受到炼化一体化装置投产的影响，行业产能快速扩张，目前已经面临产能过剩预警。行业内普遍关注产能是否过剩，在今年仍是投产大年的背景下，聚酯市场将何去何从？

炼化一体化背景下，聚酯原料产能快速扩张

随着炼化一体化装置的投产，聚酯原料PX、PTA、乙二醇的产能均获得了较快的增长。以2018年为基期，PX、PTA、乙二醇在2022年产能增长幅度分别达到了158%、32%、101%，其中PX及乙二醇在主要的化工品产能增长幅度中居一二位。产能的快速增长首先提升了国内产品的自给能力，2018年之前PX、乙二醇的进口依存度均在60%以上，经过近五年的发展，2022年进口依存度分别下降至30.82%及35.89%。

供需矛盾日益突出，产能利用率下降

但从整个产业链上下游来看，各个环节的产能增长幅度不一，供需矛盾日益突出，具体可以分两个环节来看。一是原料与产品产能增长的不匹配。从第一部分来看聚酯原料的年平均增长在20%以上，而下游主要聚酯产品涤纶长丝、瓶片、短纤的年产能增长不超过10%，行业的原料供应缺口以较快的速度缩减，叠加近两年YQ影响，行业出现明显产能过剩预警，开工水平均有下降趋势，库存水平出现上升。

二是聚酯产品与终端纺织服装需求的不匹配。尤其是2020年以来终端纺织服装需求的波动性较大，在需求不佳的情况，压缩了聚酯环节的利润，除了聚酯瓶片外，其余主要的聚酯产品长丝、短纤、切片的利润中心均出现了下滑趋势，这从侧面反映了市场正在承受供需不平衡带来的后果。

产能投放大年来袭，聚酯市场何去何从？

从未来三至五年的投产数据来看，聚酯原料的投产远未结束。根据卓创资讯统计，PX在未来三年期间拟建产能约1990万吨，其中2023年在产、拟建产能为770万吨，同比增长约21%。PTA在未来三年的拟建产能2870万吨，其中1200万吨产能将在2023年市场，产能同比增长预计达到16%。乙二醇在未来五年的拟建产能达到1562万吨，其中2023年国内将有7个项目落地，合计产能达到430万吨左右，产能同比增长约为16%。从以上数据可以观测到，2023年仍处于投产大年，当前处在供应端压力加剧、需求弱势复苏的阶段，聚酯市场将如何演绎？

短期来看，2023年处于宏观环境较为复杂的一年，需求慢复苏是确定的趋势。一方面，国外欧美国家经济衰退的预期使得出口恢复偏慢，国外市场仍处于主动去库存周期。加上主要国家PMI仍处于荣枯线以下，前期预测的二季度末将面临拐点，现在看来有可能推迟。另一方面，国内需求受到后YQ时代消费复苏的影响相对乐观，尤其是高端服饰、家纺在一季度表现出了超预期的增长，为接下来的消费传递出较为乐观的信号。全年来看，由于聚酯产品产能增速弱于原料端，随着需求的好转，将更容易受到需求恢复的提振，聚酯产品亏损的状态有望缓解。

长期来看，聚酯产业链产能格局正在逐步从喇叭型转变为圆锥型。受到产能快速增长的影响，行业内将继续呈现两个特点：一是聚酯原料的自给能力进一步提升。例如原本高度依赖进口的聚酯原料PX，在上一轮的炼化一体化投产周期内自给能力提升近30个百分点，未来随着产能的进一步扩张，PX有望在2027年左右实现完全自足，并可能实现出口。二是高产能、低开工率的趋势将更为明显。行业产能巨头对于开工的控制将进一步加强，为了保障产品的利润开工率将大概率处于低位，届时老旧装置的淘汰也将加快。